的融资方式来维持公司的运营有很大风险。这意味着
依赖将来的融资来偿还债务是很冒险的策略。用这样
会计准则5๓
会计标准5
此外，有时一些公司固定资产净值收益率相对较
高的原因是资产不完整，固定资产净值占用规模过
小，并因此对关联方แ交易的倚赖性较大。对这类公司
应当给予警惕。
净资产收益率与经常性净资产收益率
净资产收益率
功用
净资产收益率可能是国内证券市场使用频๗率最
高的一个财务比率，原因是它被视为衡量上市公司
、增、配股资格的主ว要指标之一。
计算公式
净资产收益率=净利润股东权益合计x100่%ื。
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上市公司财务分析
经常性净资产收益率
经常听到或看到一些上市公司管理人员表示他
们的职责是为股东创造最大价值，实际上这未必正
确，正确的说法应当是争取股东权益的可持续增长。
非经常性损益可以起到เ迷惑社会公众的目的，往往是
为了保牌或再融资而利用非经常性损益提升报表利
润。无论是中ณ国会计准则，还是国际会计准则，长期
以来都在规范非经常性损益方面作出不懈努力。因
此，重要的不是净资产收益率，而是经常性净资产收
益率。
计算公式
扣除非经常性损益后的净利润股东权益合计x
100%。
应用分析
净资产收益率不是一个越高越好的概念。在过去
几年中，那些在全部ຖ上市公司中净资产收益率排名最
居前的公司，过后业绩生大幅滑坡甚至亏损的不乏
其例。其中ณ的奥秘在于，决定净资产收益率的因素不
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上市公司财务分析
仅有净利润和股东权益，还有负债。假如一家公司过
度使用财务杠杆，虽然资产占用规模因负债而扩张，
并因此获得一些收益，但这是建立在负债过度基础上
的，可持续性极差。一旦市场情况生变化，很难继
续增加负债来维持正常经营，而且生资产减值的可
能性极大。
总资产收益率与经常性总资产收益率
功用
相比之下，总资产收益率要比净资产收益率以及
其他指标更准确、更全面地揭示ิ一家上市公司的盈利
能力，而且不仅能够用它在同业上市公司之ใ间进行对
比分析，还可以不区分产业背景与区域背景地在所有
上市公司之间进行对比。
计算公式
总资产收益率=净利润总资产平均余额x1้0่0%。
应用分析
这里，之ใ所以要采用资产的平均余额，即资产负
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上市公司财务分析
债表内总资产期初数与期末合计的一半，而不是期末
余额，目的是为了避免因期末募集资金或其他原因导
致资产规模增长过快而造成的指标失真问题。
当然，在分析总资产收益率的时候，也应当引入
经常性总资产收益率的概ฐ念，其计算公式为：扣除非
经常性损益后的净利ำ润总资产平均余额x100่%ื。
短期偿债能力指标
短期偿债能力
人们所说的偿债能ม力是指上市公司动用资产偿
还负债的能力。
财务管理虽然以提高盈利能ม力为最终目标，但几
乎所有成功的财务总监cນfo都认为，对企业偿债
能力加以控制，特别是注意维护适度的、富有弹性的
短期偿债能力，是财务管理需更多关注的问题。同样
地，对于股票投资者来讲，不能只关注上市公司的盈
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上市公司财务分析